领先指数继续引领攀升，同步指数平稳增长

■ 文/ 靳云锋 林晶

一、指数运行状况（2009年9月）

2009年9月，普惠宏观经济领先指数继续保持继续上行态势，这是自2008年11月探底回升后，连续反弹了10个月。同步指数于2009年3月现出拐点后，截至2009年9月已经连续6个月出现平稳的增长态势，并且9月份的增长幅度要高于8月份的增长幅度，这也反映出我国的宏观经济运行态势越来越平稳，渐渐走出金融危机的阴霾。

2009年9月，同步指数为98.51点，比8月份增加0.45个点；领先指数为106.27点，较8月份上升了0.98个点。在我们选取的6个领先指标（经季节调整去除季节因素的影响）中，货币供应量、工业品产销率两个指标对领先指数的持续大幅上升起到正面作用，其中货币供应量的正面作用最大；固定资产新开工项目、粗钢产量、汽车产量、发电量四个指标对领先指数构成负面因素，其中汽车产量的负面作用最大。各个指标的详细分析请登录普惠资信网站查阅（www.puhuiratings.com）。

二、主要指标解析

普惠资信对6个领先指标的原始数据进行季节调整后，得到6个领先指标调整后的数据，并计算出它们的同比、环比数据。然后根据行业的月度信息，对那些变化较大的指标进行分析。

1.货币供应量：在宽松货币政策的持续影响下，我国的货币供应量同比增速再创新高，达到了29.31%。经季节调整后，9月份的货币供应量同比增长了29.33%，较8月份增加了0.85个百分点，而该数据在8月份为0.18个百分点，同比增速增加幅度的提升最终使货币供应量成为领先指数保持上扬的最大正面因素。

2.汽车产量：2009年9月，我国的汽车产量及同比同时再创新高，分别达到了137万辆、73.08%。其中，乘用车的产销量首次超过100万辆，分别为102.61万辆、101.51万辆。经过季节调整后，9月份的汽车产量同比增加了73.43%，较8月份减少了14.18个百分点，而该数据在8月份为增加37.96个百分点，同比增速增加幅度的转正为负最终使汽车产量成为领先指数的最大负面因素。

3.发电量：受国内大部分地区气温下降以及河流流量减小的影响，2009年我国的发电量有所下降；但环比增速达到了9.5%，为16个月来的最快增速，其中火电发电量、核电发电量的同比增速分别为12.3%、12%，而水电发电量则同比减少了3.7%。经季节调整后，9月份的发电量同比增速为10.72%，较8月份增加了1.96个百分点，而该数据在8月份为4.12个百分点。同比增速增加幅度的明显放缓最终使发电量对领先指数起到了较大的负面作用。

4.粗钢产量：尽管我国的粗钢产能已严重过剩，但是由于目前的钢企对第四季度的行情较为看好；并且它们考虑到虽然钢铁盈利不大，但其亏损的可能性也不大，因此钢企减产意愿不强，最终导致目前的粗钢产量依然很高。2009年9月，我国粗钢产量达到了5071万吨，同比增长了28.7%。经季节调整后，9月份的粗钢产量同比增长了28.58%，较8月份增加了5.8个百分点，而该数据在8月份为10.24个百分点。同比增速增加幅度的明显放缓最终使粗钢产量对领先指数起到了一定的负面作用。